Estados Unidos y Europa. El año que estamos a punto de estrenar arrancará marcado por las incertidumbres a ambos lados del Atlántico. En Estados Unidos, el inesperado resultado de las elecciones presidenciales ha abierto el debate sobre las políticas económicas que van a desarrollarse bajo el mandato de Donald Trump y hasta qué punto apoyarán la demanda agregada (a través de impuestos más bajos y un mayor gasto público en infraestructuras) o, en última instancia, reprimirán la producción (a través del proteccionismo). La Fed tendrá, el próximo 14 de diciembre, la primera oportunidad para adaptar ‘sus tiempos’ al nuevo escenario.
En Europa, los inversores están a la espera de saber qué hará el Banco Central Europeo (BCE) el próximo 8 de diciembre. En concreto, se busca esclarecer cuánto tiempo más y de qué forma el banco central va a continuar con su política de compra de activos. Además, el resultado del referéndum italiano para decidir la reforma constitucional, que tendrá lugar el próximo 4 de diciembre, es también centro de atención. La ansiedad de los inversores sobre este tema y sus posibles repercusiones políticas se han incrementado desde que, en junio, Reino Unido votó a favor del Brexit.
A todo esto se suma la reunión de la OPEP del 30 de noviembre, especialmente importante para la expectativas de inflación a corto plazo y para los mercados emergentes. De momento, el petróleo se ha movido al son de las especulaciones sobre la posibilidad -o no- de que se llegue a un acuerdo. Los analistas creen que, aunque finalmente se cierre, es bastante probable que los países exportadores no lo cumplan y, por ello, apuestan por un crudo ‘atascado’ en la banca de precios entre USD 40 dólares y USD 55, al menos, durante los próximos seis meses.
Con estas consideraciones en mente, los expertos de Goldman Sachs han publicado un informe en el que incluyen el ‘Top 6’ de sus estrategias de inversión para 2017. Algunas de ellas son una continuación de las estrategias puestas en marcha ya en la segunda mitad de este año, otras son nuevas:
. Primera estrategia: largos en dólares contra el euro y la libra ante las divergencias económicas transatlánticas y los riesgos económicos y políticos
Los últimos acontecimientos políticos en Estados Unidos, con el triunfo de Donald Trump, han movido al dólar al alza ante las expectativas de más estímulos fiscales, más proteccionismo y más controles a la inmigración. En Europa, continúa la incertidumbre sobre el desarrollo del Brexit y sobre hasta qué punto pesará en la libra. Además, el referéndum en Italia y las elecciones generales en Francia, Alemania y los Países Bajos pesarán sobre el euro, apuntan desde Goldman Sachs.
. Segunda estrategia: largos en dólar frente al yuan
Dado el pesimismo extremo en el yuan de principios de 2016, muchos clientes parecen haber centrado su interés en otros lugares, señalan desde Goldman. El dilema fundamental del régimen monetario de China es que, en un entorno de dólar al alza, mantener la estabilidad requiere que el dólar/yuan se mueva significativamente más al alza, lo que aumenta el riesgo de salida de capitales.
Goldman también recomiendan invertir en dividendos del Eurostoxx 50 para 2018. La firma americana le otorga un potencial del 12% a esta inversión.
.Tercera estrategia: los mercados emergentes, en el buen camino
Los expertos de Goldman recomiendan estar largos en una cesta de reales brasileños, rublos rusos, rupias indias y rands sudafricanos frente a cortos en una cesta de wons surcoreanos y dólares de singapur. El triunfo de Donald Trump la semana pasada ha generado una gran presión sobre muchas de estas divisas de alto rendimiento, propiciando atractivos puntos de entrada, señalan estos analistas. Los países presentados en el lado ‘largo’ de la cesta de divisas tienen una exposición limitada a los riesgos comerciales provenientes de Estados Unidos en el caso de que la retórica proteccionista del presidente electo se materialice. Los riesgos provenientes de los giros en el precio del crudo deberían también estar bien diversificados dado que tanto la India como Sudáfrica son importadores netos de petróleo, mientras que Rusia y Brasil con exportadores de petróleo.
. Cuarta estrategia: largos en acciones de Brasil, India y Polonia
El equipo de estrategia de la firma americana recomienda comprar acciones de los mercados emergentes de Brasil, India y Polonia, sin necesidad de realizar ninguna cobertura con divisas. Los analistas confían en que estos mercados aprovechen la recuperación del crecimiento de China en 2017 y creen que es buen momento para entrar en estos tres mercados emergentes. A pesar de que prácticamente las únicas compañías que han mejorado sus resultados vienen del sector de las materias primas, Goldman espera que la recuperación se traslade a los demás sectores de la economía doméstica en los próximos meses.
. Quinta estrategia: apuesta por los valores ligados a la inflación
Desde Goldman, creen que la vuelta de la inflación impulsada por las nuevas medidas fiscales expansivas planteadas por Donald Trump traerá consigo oportunidades de inversión. Una de ellas es el índice ligado a la inflación Us 10-year TIPS ‘break even’ inflation, con un nivel de entrada en el 1,9% y un objetivo en el 2,3%, dejando el stop en el 1,6%. Además, recomiendan invertir en el índice Euro 10-year inflation vía swaps, con un objetivo d inflación del 1,6% y un stop en el 1%.
. Sexta estrategia: invertir en dividendos del EuroStoxx 50 para 2018
Los estrategas de Goldman también recomiendan invertir en dividendos del Eurostoxx 50 para 2018. La firma americana le otorga un potencial del 12% a esta inversión. Para reforzar esta posición señalan el esfuerzo de las grandes empresas europeas durante 2016 en reestructurar sus negocios e invertir para aumentar sus beneficios futuros, algo que confían en que repercuta en los dividendos empresariales.
Bloomberg.